QS Guía
Exposición gamma del Nasdaq
Actualizado el 6 de noviembre de 2026 · Equipo de Quant Sentiment
La exposición gamma (GEX) estima cuánta delta tendrían que comprar o vender los creadores de mercado para cubrirse si el subyacente se moviera un 1 %. Se calcula strike a strike con la gamma y el interés abierto de las opciones. En el Nasdaq 100 se mide sobre las opciones de QQQ y de NDX.
En corto
- La GEX se expresa en dólares por cada 1 % de movimiento del subyacente.
- Con GEX neta positiva, la cobertura teórica va en contra del movimiento del precio. Con GEX neta negativa, va a favor.
- El signo depende de un supuesto sobre quién tiene cada opción. Nadie lo publica.
- Describe el posicionamiento al cierre del último dato. No dice hacia dónde irá el precio.
Qué es la gamma
La delta de una opción indica cuánto cambia su precio cuando el subyacente se mueve un punto. La gamma indica cuánto cambia esa delta. Es más alta en los strikes cercanos al precio y en los vencimientos cercanos. En los strikes alejados es pequeña.
De la gamma a la exposición
Quien vende una opción suele cubrir su delta con el subyacente o con futuros. Cuando el precio se mueve, la delta cambia según la gamma y esa cobertura tiene que ajustarse. La exposición gamma suma ese ajuste para todos los contratos abiertos de una cadena.
La forma habitual de calcularla por contrato es esta:
GEX = gamma × interés abierto × 100 × precio² × 0,01
- gamma: la de cada contrato al cierre.
- interés abierto: los contratos vivos en ese strike y vencimiento.
- 100: el multiplicador del contrato. En QQQ son 100 participaciones. En NDX son 100 dólares por punto del índice.
- precio² × 0,01: convierte la cifra en dólares por cada 1 % de movimiento.
Por convención, la GEX de las calls suma y la de las puts resta. La suma de todos los strikes es la GEX neta.
El supuesto del signo
El signo supone que los creadores de mercado tienen las calls compradas y las puts vendidas. Es la posición que dejan los clientes que venden calls cubiertas y compran puts de protección. Nadie publica quién está en cada lado de cada contrato, así que es una hipótesis. Si los clientes compran muchas calls, el signo real de esas calls es el contrario del que da la fórmula.
Qué se lee en un perfil por strike
- GEX por strike: una barra de calls y otra de puts en cada strike.
- Muro de calls y muro de puts: el strike con más GEX de calls y el de más GEX de puts.
- Cambio de gamma: el precio al que la GEX neta cambiaría de signo. Se calcula recalculando la gamma de cada contrato a precios cercanos al actual.
- Régimen: el signo de la GEX neta al cierre.
Cada término tiene su ficha, con un escenario inventado, en el glosario de gamma.
Ejemplo ficticio
Ejemplo con datos ficticios
Un ETF inventado cierra a 500. Su cadena solo tiene cuatro líneas con interés abierto, todas del mismo vencimiento. Precio² × 0,01 vale 2.500.
| Contrato | Gamma | Interés abierto | GEX (millones de $ por 1 %) |
|---|---|---|---|
| Call 510 | 0,020 | 40.000 | +200,0 |
| Call 500 | 0,030 | 25.000 | +187,5 |
| Put 500 | 0,030 | 20.000 | −150,0 |
| Put 490 | 0,022 | 50.000 | −275,0 |
| GEX neta | −37,5 |
El muro de calls está en 510 y el de puts en 490. La GEX neta es negativa. Con el supuesto del signo, una caída del 1 % obligaría a la cobertura teórica a vender unos 37,5 millones de dólares del subyacente, y una subida del 1 % a comprarlos.
El ejemplo enseña cómo se suman las piezas. No dice que el precio vaya a moverse hacia ningún lado.
Límites
- El interés abierto se publica una vez al día. Lo que se abre y se cierra durante la sesión no aparece hasta el día siguiente.
- El signo es un supuesto. Una sesión con mucha compra de calls por clientes lo invierte en esos strikes.
- La cadena de un ETF o de un índice no recoge los futuros, las opciones sobre futuros ni los derivados fuera de mercado.
- La gamma depende del modelo y de la volatilidad implícita. Dos fuentes pueden dar cifras distintas para el mismo día.
- La cobertura teórica no es la real. Cada creador de mercado decide cuándo y cómo se cubre.
- No es una señal y no anticipa el precio.
En la app
La app enseña el perfil de gamma por strike del Nasdaq 100 con la fecha y la hora de cada dato, y su traducción aproximada a puntos del futuro.
Ver las pantallas con datos de ejemploAviso
Esta guía es información general con fines formativos. No es una recomendación de inversión, no tiene en cuenta tu situación y no da señales para operar. Los ejemplos usan cifras inventadas.
Fuentes
- OCC, «Characteristics and Risks of Standardized Options», edición de junio de 2024; consultado el 6 de noviembre de 2026.
- CNMV, guía sobre opciones y futuros; consultado el 6 de noviembre de 2026.
- Nasdaq, «Nasdaq-100 Index Options» (NDX y NDXP); consultado el 6 de noviembre de 2026.
- Quant Sentiment, Cómo se calcula y Fuentes de los datos.